Wyniki finansowe Kredyt Banku za IV kw. 2009 nie zachwyciły

Dzisiejsza sesja przynosi przewagę strony podażowej ze spadkami na poziomie 1,53% dla WIGu20. Sesja rozpoczęła się nieznacznym wzrostem, jednak wyższe ceny zostały wykorzystane przez inwestorów do opuszczenia długich pozycji. Indeksy mWIG40 i sWIG80 przechodzą indentyczny do WIGu20 scenariusz ze spadkami na poziomie odpowiednio 0,40% oraz 0,37% o godzinie 12:29.Po wtorkowych neutralnych wynikach BRE Banku oraz środowych pozytywnych wynikach Banku Millennium sezon publikacji raportów kwartalnych kontynuuje Kredyt Bank. Główne figury sprawozdania za czwarty kwartał 2009 nie są wyjątkowo korzystne. Przede wszystkim zysk netto w wysokości 20,1 mln zł odbiega o 41% od konsensusu rynkowego, który wynosił 34 mln zł (PAP). Po bardziej wnikliwym spojrzeniu można jednak zauważyć, że dwa podstawowe źródła dochodu czyli dochody z odsetek oraz dochody z prowizji nie tłumaczą negatywnej różnicy zysku netto w stosunku do oczekiwań. Wynik odsetkowy okazał się wyższy o 3% od oczekiwań i wynosił 274 mln zł, natomiast wynik z prowizji negatywnie zaskoczył inwestorów 10-procentową różnicą od konsensusu rynkowego i wyniósł 76 mln zł. Koszty operacyjne zostały dokładnie przewidziane przez rynek i wyniosły 260 mln zł. Saldo rezerw w wysokości -374 mln zł, które w tym roku bardzo istotnie wpłynęło na ostateczne wyniki Kredyt Banku, okazało się najlepszą informacją dla zainteresowanych tym walorem i przekroczyło oczekiwania o 20 mln zł na plus. Najprawdopodobniej figurą, która najbardziej zaskoczyła inwestorów jest wynik na działalności handlowej, który wyniósł 31 mln zł wobec 62 mln zł w IV kwartale 2008, co oznacza duży spadek o 50%, co tłumaczone jest zmianą sposobu wyceny transakcji FX Swap oraz całkowitym zaprzestaniem udzielania kredytów mieszkaniowych w obcej walucie. Bank nie poprawił także relacji wyniku z prowizji do aktywów. Obecnie współczynnik ten wynosi dla Kredyt Banku około 0,7% i jest jednym z najniższych w całym sektorze. Porównując go do już opublikowanych danych innych banków warto wymienić, że BRE osiągnął poziom 1% natomiast Millennium ponad 1%.

Oceniając Kredyt Bank na podstawie bieżącego sprawozdania, nie należy brać pod uwagę zysków jednorazowych, związanych ze sprzedażą sieci Żagiel. Jest to bardzo istotna pozycja w rachunku zysków i strat oznaczająca dodatkowe 268 mln zł po stronie przychodów. Częściowo likwiduje ona silny wpływ ujemnego salda rezerw wynikającego głównie z segmentu Consumer Finance. Jednocześnie bez wpływów z Żagla, Kredyt Bank zarówno w czwartym kwartale, jak i w całym roku 2009 wykazuje stratę o wysokości ponad 200 milionów złotych. Samą sprzedaż Żagla inwestorzy powinni postrzegać pozytywnie. Co prawda bank pozbył się w ten sposób ponad 200 dodatkowych placówek, jednak po pierwsze pozbył się w ten sposób części portfela kredytowego odciążając współczynniki wypłacalności, po drugie bank nadal planuje bliską współpracę ze sprzedaną siecią w zakresie sprzedaży kredytów ratalnych Żagla.

Po publikacji negatywnie odebranych danych spółka o 12:29 traci 1,77%. Dzisiejsza sesja nie przynosi żadnych istotnych publikacji danych poza cotygodniową informacją z USA o bezrobotnych, którzy po raz pierwszy zgłaszają się po zasiłek. Jednakże przez cały dzień oczy inwestorów zwrócone będą w kierunku Brukseli, gdzie odbywa się szczyt UE dotyczący możliwości udzielenia pomocy Grecji ze względu na obecne problemy finansowe.